萬馬奔騰五大好產業 開紅盤上漲機率不小

臺股示意資料照片。 聯合報系資料照

即將迎來春節長假，只要國際股市未連續大跌，開紅盤後將陸續召開董事會確定股息配發，臺股低檔三萬點支撐力道仍強；以臺積電爲主軸的AI供應鏈，以及外資高喊產業進入超級循環的記憶體、PCB、ABF，外加低軌衛星及軍工族羣都是被關注標的。本週三出刊的《先探投資週刊》2391+2392期合刊號主軸將圍繞在基礎建設的深化與尖端技術的商用化兩個重點概念上，搭配五大領域將是開紅盤後，資金歸隊鎖定的重要指標。

臺股元月大漲三一○○點或十．七％，美國費半漲幅十二．九％，都在全球股市中名列前茅，不過進入二月份美股受企業財報公佈，科技股大幅震盪，臺股亦同，尤其是面臨春節十一天長假，去年同時間美股受中國DeepSeek橫空出世而科技股崩跌陰影，節前賣壓難免。

經過從去年四月低點一七三○六點，上漲至今年一月還創下三二九九六歷史高點，周月ＫＤ值都在八五相對高檔，隨美國科技七雄拉回，臺股二月以來也大幅震盪拉回，不想抱股過年者自動退出，只要指數站在三萬一千點之上，技術面還算強勢。

今年以來美股表現與去年大不相同，道瓊累計仍是正報酬四．二七％，除了落後費半的十三．六二％漲幅，大幅領先還是負報酬○．九％的那指及負報酬○．七四％的標普。主要就是科技七雄表現不佳，今年以來僅蘋果上漲二．三％，臉書約是平盤，其他都是下跌，當中以微軟下跌十七％最嚴重。主要是臉書、微軟、谷歌及亞馬遜四家巨型ＣＳＰ公司，都喊出驚人的資本支出。除了打掉重練的臉書，高喊資本支出一三五○億美元，其他幾乎每家資本支出都超過前一家，至亞馬遜說要花二千億美元達到高峰，加上微軟及谷歌，四家大型科技公司在人工智慧相關的資本支出約達六七○○億美元，佔其現金流比重高達九六％，遠高於二三年的四○％。

市場擔心這些企業已不再擁有最強健的資產負債表，也不再是回購力道最強的公司，所以越是公佈越高金額資本支出，股價卻大跌，認爲鉅額投資不僅將吃掉今年自由現金流量外，甚至要舉債，所以上述四家爲主的標普及那指，走勢相對較弱勢。

AI能賺錢 資本支出不會停

直到輝達黃仁勳釐清且直言市場對大型科技公司大手筆砸錢建資料中心、買ＡＩ晶片的疑慮，忽略了一個核心前提：只要ＡＩ能賺錢，資本支出就不會停。黃仁勳說：「原因是，這些公司的現金流將開始上升。」他形容這波投資潮是「人類史上最大規模的基礎建設擴張」，而驅動力量來自「極其旺盛」的算力需求。四家公司今年巨量的資本支出，其中至少超過一半資金將流向輝達的ＧＰＵ。

黃仁勳一直試圖把焦點拉回「回報模型」。他指出，這場「人類史上最大規模的基礎建設擴張」，背後是「極其旺盛」的運算需求所驅動，ＡＩ公司與超大規模雲端業者可以利用這些算力來賺取更多收入。他表示，輝達去年對Anthropic投資一百億美元，近周稍早也提到將在OpenAI下一輪募資中投入大量資金；黃仁勳說：「Anthropic賺很多錢、OpenAI也可以賺很多錢，如果他們能擁有兩倍的算力，營收會增加四倍。」在黃仁勳看來，這波投資是否能持續，關鍵在於一個更簡單的問題：人們是否仍願意爲ＡＩ付費。只要人們持續願意爲ＡＩ付費，而ＡＩ公司也能從中獲利，這些企業就會持續加倍、加倍、加倍地投資下去。此舉使得輝達股價六日一度大漲八％，但今年勉強小跌○．五％，與標普相差不多，卻大幅低於費半上漲十三％。

另一方面，今年金融市場不平靜，先是黃金及白銀去年大漲六四．五％及一四九．五％，今年元月再度大漲創歷史新高，黃金每盎司高達五六五○美元、白銀衝至一四○美元，今年累計不到一個半月又大漲三成及八成，物極必反，而後又大幅拉回。至元月十日止，還是各上漲十五．五％及○．六％。波動幅度更大是虛擬貨幣，最大宗比特幣從去年最高十二萬美元以上，今年一下子連續跌破九萬、八萬大關，最低至六萬美元，幾乎是腰斬才反彈。凡是如此大震盪，有人獲利、一定也有人受傷，其他金融市場多少被波及。

開紅盤上漲機率不小

國際股市的科技次族羣（尤其是上游材料相關）、金融及軍工股主流，韓國以海力士及三星爲主；日本東京威力科創、愛德萬、三菱重工、瑞薩半導體、日東紡織（玻纖布）、羅母半導體、昭和電工（4004.JP，生產ＣＣＬ）、聯合工具（6278.JP，生產ＰＣＢ鑽頭）等，表現都很優，鎧俠及東京威力科創都上調全年財測。所以累計至二月十日止，韓國今年上漲二五％、日本七％；去年下跌或漲幅殿後的泰國及菲律賓也上漲，幅度都超過香港恆生及國企。臺股則上漲九．七％居第六名，低於韓、墨西哥、巴西、以色列及費半，表現還算不錯。

從過去十年農曆年後開紅盤的歷史經驗看來，除非有重大利空，如二○二○年新冠疫情加劇、二五年的有中國DeepSeek，致該年度的農曆開紅盤日，和開紅盤後五個交易日行情出現重挫，其他年度漲多跌少。正常情況下，封關前五日臺股走跌或是漲幅出現縮減，開紅盤上漲的機率反倒大增，除了上述例外，過去十年開紅盤後五日平均漲幅急遽拉高至二％，只要嚴控資金及信用比例，仍可抱股過年。

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