債市逢挑戰 法人：主動管理較有勝算

施羅德全球靈活固定收益團隊投資主管Julien Houdain指出，在殖利率維持於數十年高水位、各國央行政策分化的新體制下，投資人不能再將債券視爲簡單的收息與防禦型的資產配置。

唯有主動管理存續期間、地域分佈及信用風險，才能在複雜的市場中掌握獲利契機，讓債券重新成爲投資組合的「核心收益引擎」。

美以伊開戰前其實市場就表現紛歧，戰爭後更紛歧、挑戰更大。不同國家、不同年期殖利率變動都不一樣，像日本、歐洲的債券殖利率就攀升，因擴大財政斥字，而美國、英國的債券殖利率則下降，目前的信用利差都很窄，不足以彌補投資人要承擔的違約、經濟下行風險，現在較看好機構MBS。

本來大家不擔心通膨，但戰爭爆發後，大家開始擔心油價、通膨會來，但預期歐央將按兵不動、日澳會升息，美聯準會則還是會降息，不會理會一時的油價攀升，英央行不會降息，歐央會升二次息，澳洲升一次息。

中國信託趨勢領袖多重資產基金經理人楊士醇認爲，從年初的委內瑞拉事件，到格陵蘭，再到最近美國跟伊朗間的衝突，顯示今年不可忽略地緣政治風險，雞蛋不要放在同一個籃子裡，投資策略上建議採取多重資產配置，能有效降低單一資產造成的波動風險。

現可關注二種類型，一是「墮落天使」，指從投資級債券調回非投資級債券，若這類公司爲產業龍頭，且不是因爲基本面因素導致債券超跌，後市仍有回升空間。

二是「明日之星」，指體質佳、信評可望調升至投資等級的非投資等級債，評級升級的利差收斂帶動價格上漲，有機會賺取資本利得與債息的雙重收益。