谢金河：AI正在重塑世界与产业版图　股价需基本面相挺

二○二五年匆匆走过四分之三，九月行情告一段落，全球股市涨多跌少，即使挨了川普好几记重拳，包括二五％加二五％关税，H-1B签证从一○○○美元提高到十万美元，重创印度四○○万人从事的ＩＴ外包产业，但印度股市九月仍上涨○．五七％，外资第三季从印度汇出一六八亿美元，但股市仍力守在八万点以上。

文／谢金河

台股九月大涨一五八七．四四．涨幅六．五五％，在全球算是前段班，只略输南韩的七．四九％，及香港恒生指数的七．○九％，港股今年前三季大涨三四％，Ｑ１上涨十五．三％，Ｑ２上升四．一％，Ｑ３继续上涨十一．六％。仔细看港股九月上涨的内涵，马云传出回归阿里巴巴坐镇，阿里巴巴大涨五三％，百度也拉出四九％的涨幅；第三名是中芯，大涨三一％，但先前大涨的泡泡玛特下跌十七．三％，如果以第三季来看，中芯大涨七八％，紫金矿业大涨六二．六％，阿里上涨六一．二％，但第三季美团下跌十六．六％，比亚迪跌十％，可以看出中国的内卷正带来巨大冲击。

被中国内卷的产业变惨业

一直以来，我一直强调，世界正面临两股力量的争持，ＡＩ带来新一轮的产业革命，是资本市场向上提升的力量。另一边是中国的内卷正排山倒海形成一股吞噬的力量，凡是被中国内卷席卷的产业全都沦为「惨业」。台湾的自行车厂巨大、美利达正加入这个「惨业」的循环。大家仔细检视一下，台股创新低的个股多数都是被中国内卷卷到的产业，这些「惨业」的经营者如果要想脱出困局，必须有更大魄力作为，如果漫不经心，就会被时代巨轮摔出去。

现在回头来看，ＡＩ带来的正向力量，九月最受全球瞩目的是黄仁勋的辉达宣布投资Intel五○亿美元，还斥资一千亿美元投资OpenAI，然后是OpenAI宣布下单三千亿美元的订单给Oracle，还有Google也拿到一六○○亿美元的数据中心订单，然后OpenAI再回头买辉达的ＧＰＵ，这像是刷卡绑定消费一般，形成一个强大的ＡＩ内循环。

黄仁勋的这手神操作带给Nvidia更强大动能，在九月最后一个交易日，辉达股价创下一八六．五八美元新高，市值跑到四．五三四兆美元，Oracle股价一度到三二八．三一亿美元，市值跑到九二二二亿美元。另一边是Intel，在川普号召大家一起加持的行动下，Intel股价一度到三七．五七美元，市值跑到一三五七．九四亿美元，ARM、Nvidia都来报到，现在连Apple、TSMC也被点名，Intel谷底翻起来，股价大涨近一倍。

九月二十八日美国商务部长卢特尼克放话台积电的先进晶片要有五○％在美国生产，这话让台湾的投资人都感受到压力，但罗马不是一天造成的，今天台积电的强大绝非一朝一夕，如果美国人坐镇高薪，又不愿加班，美国很难建立晶片生产产业链，即使要达成五○％在美国生产的目标，恐怕要花很多的时间。这次黄仁勋绑定ＡＩ供应链，台积电一定是大赢家之一，因为Nvidia的先进晶片一定得从台积电下单，这次设备的ASML大涨到一○四○．二三美元，市值撑高到三九九八．五八亿美元，也带动荷兰股市创新高。

ＡＩ带来产业新革命

ＡＩ的投资从数据资料中心开始，今年有一个大题目是GB200及GB300开始克服困难出货，伺服器的机柜延伸到更上游的ＰＣＢ，包括铜箔基板、玻纤布，这次日东纺把玻纤布朝向更高阶的DK-2，也造成台湾的台玻、富乔、建荣、德宏在ＤＫ玻纤布受惠，股价上涨一波。最近的记忆体缺货也有同样情形，ＨＢＭ成了抢手货，Hynix把产能移向ＨＢＭ，也造成DDR5缺货，再蔓延到DDR4、DDR3很传统的记忆体，台湾的华邦电、南亚科、力积电及群联又大涨一波。（全文未完）

全文及图表请见《先探投资周刊2373期精彩当期内文转载》