網通股兩樣情！智邦營運飛天，中磊、啓碁跌不停！網通族羣怎麼了？

網通示意圖。 美聯社

編按：原文刊載於11月10日，相關股價以當時爲主，本文旨在投資觀念分享。

文／玩股華安

陷入庫存去化與需求遞延雙重壓力，毛利率下滑導致股價重挫。短期僅靠維運支撐營收，長線則寄望 Wi-Fi 7 普及與 AI 應用落地帶來新一波成長動能。

網通族羣庫存調整未如預期，產業仍未復甦，即便AI伺服器需求強勁，但傳統寬頻、光纖及家庭通訊設備市場仍處於庫存去化與需求疲軟的雙重夾擊，在訂單能見度偏低，營收從高檔下滑，加上毛利率、營益率下滑之下，網通族羣出現較大跌勢，啓碁（6285）、中磊（5388）、智易（3596）跌幅最受關注，尤其中磊更跌破 4 月初對等關稅衝擊時的低點。

疫情紅利退潮　庫存高築、需求遞延

2020～2022 年間，受惠於「遠距上班」與「線上教學」等趨勢，全球電信商與企業大舉採購網通設備，涵蓋家用與企業用路由器、交換器、光纖終端與 Wi-Fi 閘道器。當時需求暴衝，拉貨動能強勁，卻因爲塞港與缺料因素，使部分營收遞延入帳。

然而，這波需求實際上提前透支了未來市場。隨着疫情結束、企業與民間用戶的建置與升級大致完成，2023 年底雖短暫受惠於北美基礎建設與臺灣 5G 網路布建，使營收仍維持高檔，但整體拉貨力道已見頂。

長壽命產品壓力大，換機週期過長

依照市場實際情況與技術發展趨勢，網通產品的平均使用年限與其「汰換週期」存在顯著差異。雖然硬體壽命普遍較長，但功能性壽命往往因技術革新而縮短。

家用路由器與 Wi-Fi 閘道器： 這類設備的硬體壽命雖然最長可達 5 至 7 年，但由於 Wi-Fi 標準的快速迭代（例如從 Wi-Fi 5 到 Wi-Fi 6/7）、使用者對網速和覆蓋範圍的要求提高，以及廠商通常在 3 年後停止提供韌體與安全更新，其有效使用年限通常介於 3 至 5 年。汰換門檻低是影響其換代速度的關鍵。企業級路由器與交換器： 這類設備因設計強調高穩定性、模組化維護和冗餘備援，硬體壽命與實際部署週期更長，普遍可達 7 至 10 年。

技術升級帶來曙光，但動能仍有限

現階段市場主流的 Wi-Fi 6 與 6E 產品，效能已足以滿足多數企業與家庭需求。雖然 Wi-Fi 7 規格於 2024 年正式登場，並隨着 iPhone 16 的支援而帶動終端裝置滲透率提升，確實促使部分用戶與企業開始汰換設備，但整體升級意願仍有限。

同時，北美與新興市場的 5G FWA（固定無線接取）布建穩步推進，爲產業提供一定的支撐動能。然而，這波以技術爲主導的升級潮，與疫情期間爆發性的超前拉貨相比，影響力仍相對有限。要讓市場需求真正重回成長軌道，仍需出現更具突破性的技術變化，例如：AI 應用能更廣泛地落地，深入人們生活的各個層面，從而帶動新一輪連網與設備升級需求。

機會在未來，現階段僅靠基本需求支撐

儘管 AI 伺服器需求強勁，帶動 800G 交換器滲透率快速攀升，使智邦等高階網通廠營運明顯起飛，但這股熱潮仍主要集中於資料中心領域，對傳統寬頻與消費端網通市場的帶動效果有限。中低階設備廠商短期難以直接受惠，只能仰賴電信商維運訂單與老舊設備汰換等基本需求支撐營收。

不過，產業並非全然缺乏契機。隨着 Wi-Fi 7 規格逐步普及，有望成爲邊緣運算與多裝置連網普及的關鍵，使企業與家庭端的頻寬瓶頸逐步被打開。市場預期，2026 年起 AI 應用將從雲端走向生活現場，滲透更多日常情境，包括智慧家居語音助理的即時學習、家庭監控與安全辨識、個人化影音串流推薦、車載助理與導航系統，以及健康監測穿戴裝置的即時連線。這些應用都仰賴更穩定、更高速的網路環境，將有望在 2026 年重新帶動網通產業迎來新一波商機。

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