投資人該注意不是「最高的報酬」，而是可維持最久的最高報酬

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文／綠角(暢銷財經作家)

《致富心態》書中，作者用一個又一個章節，讓我們看到自己投資想法中的錯誤，或是看似已經知道，其實不知其究竟的投資原理。

投資人腦中常有一些預設傾向與想法，不知不覺的左右我們的行動。

譬如你是否注意到，財經新聞充斥負面看法。在股市上漲後，媒體會引述空頭大師的說法，「泡沫已經成形」、「短期內可能修正」。股市下跌之後，則描述當時悲觀氣氛，「恐慌指數上升」、「下跌看不到盡頭」。

而你是否也注意到，自己看到這些負面報導時，會特別警覺，認爲這的確是一個要注意的重點。甚至實際行動，離開市場。

假如有人樂觀的說：「一切都不要擔心啦！」大概沒人會理他。

人注重負面看法的傾向，來自生存需求。原始人類部落中，假如你能注意族人提到的重大風險，譬如水源地有一頭獅子在喝水。你會避開死亡風險。

但這個本能，也讓許多人在投資時坐立難安，很難持續留在市場中。賺一些就想走，或有點風吹草動就想離開，結果往往是錯過大段市場報酬。

不要被這些看似小心謹慎的負面看法牽着鼻子走。這些言論看起來特別吸引人，只因人類本性如此。而順從天性不是投資的好方法。

另外作者提到安全邊際。安全邊際是價值投資的基礎。譬如你算出一家公司的內在價值是每股十元，你不會在股價九元時買進。你會等到出現每股八元或七元的價格時再買。這個二○％到三○％的折價就是你的安全邊際。

但安全邊際有更高層次的應用。重點是，不要讓某一個投資決定或部位重大到可以對你的整體財務狀況造成毀滅性後果。

價值投資仍是選個股來投資。設定安全邊際，然後以爲狀況永遠不會惡化到超過這個邊際，恐怕仍有些過度自信。假如大量資金押注個股，卻買到地雷股，會嚴重虧損。

廣泛分散的投資，選錯單一證券也不會對你的財務狀況造成嚴重影響。這就是安全邊際更高層次的應用。

二○二六年刊行的新版，新增一個引人深思的章節。你認爲奧運等級的越野滑雪運動員，一整年的訓練時數中，有多少百分比是高強度運動？

你很可能認爲是七○％或八○％這種很高的比例。但其實只有五％的時間用於高強度訓練。近九成都是低強度訓練。

這些頂尖運動員就是靠日復一日、看似沒什麼的普通訓練建立起強大體能。

投資也是這樣。許多投資人追求一年翻倍或是一季四○％的成果，這就像運動的高強度訓練。但這是無法長期維持的。

投資人該注意的重點不是「最高的報酬」、而是「可維持最久的最高報酬」。可以讓你長期，譬如十年、二十年，都能維持下去的報酬是多少。長時間帶來的可觀增值，會勝過短時間但無法維持的高超報酬。

除此之外，《致富心態》討論了許多重要觀點，包括長期報酬的重要性、不要從運氣學習等。每一章都可以讓讀者有所啓發。精采的比喻與分析，不僅帶來愉快的閱讀經驗，也讓讀者學到更好的財務觀念。

《致富心態》以嶄新觀點，描述投資人應該知曉的重要財務觀念，是本值得一看的好書。

本文摘自新版推薦序【掃除不自覺的錯誤投資觀念】

文／綠角，暢銷財經作家

摘自天下文化出版的《致富心態（全球暢銷千萬增訂版）：關於財富、貪婪與幸福的20堂理財課》

作者：

摩根．豪瑟（Morgan Housel）

創投基金協和基金（The Collaborative Fund）合夥人、之前是《華爾街日報》（The Wall Street Journal）與理財網站萬里富（The Motley Fool）專欄作家。曾贏得兩次美國商業編輯與記者協會（Society of American Business Editors and Writers）頒發的最佳商業獎（Best in Business Award），以及《紐約時報》希尼獎（The Sidney Award），也曾兩次入圍傑洛德‧羅布傑出商業寫作獎（Gerald Loeb Award for Distinguished Business Writing）。