統一投顧董事長黎方國：AI供應鏈 臺股火車頭

統一投顧董事長黎方國。圖／統一投顧提供

贏 家 筆 記

2025年初川普回鍋就任美國總統，新政「驅趕移民、實施對等關稅、鼓勵化石能源、退出國際組織」，造成全球股市大幅震盪。臺灣加權指數也在4月9日創下15個月的低點17,306點，並把2024年全年的漲幅（5,100點）全數回吐；加上融資斷頭賣壓涌現，融資餘額由3,250億下降至2,100億元，大減1,250億元，散戶受傷慘重。

所幸國安基金宣佈進場救市，加上川普的民調轉差，美國民衆不斷上街抗議，川普變成TACO風格，不再硬槓，給關稅協商訂出寬限期間，搭配聯準會的降息利多，終於全球股市轉危爲安。臺股也由底部快速反彈，在輝達概念股及臺積電概念股的加持之下，臺股突飛猛進。

展望2026年，影響市場的主要變數在於：一、美國總體經濟，包括通膨及就業市場變化；二、Fed主席換人後的貨幣政策及對各國央行的影響；三、韓國川習會後，宣佈美中關稅貿易戰暫停一年，雙方是否在此期間有效化解歧見；四、AI泡沫的擔心，包括相關公司股價的估值高低、CSP大廠的資本資出是否延續；五、美國期中選舉及臺灣九合一大選；六、地緣政治，例如俄烏戰爭。

根據IMF最新預估，2026年全球經濟成長率（GDP）約3.3％，較2025年10月3.1％上調0.2個百分點，2026年全球景氣仍處平穩發展；值得慶幸的是，美國2026年的經濟成長率將較2025年爲高，且是少數發達國家中，經濟表現較2025年爲佳的國家。此外，美國通膨亦未見大幅跳升，關稅對通膨影響受到控制，且偏向短期。

目前聯準會主席鮑爾將於2026年卸任，川普主導未來Fed主席人選，現階段白宮經濟主任（NEC）哈賽特是最大可能人選，從哈賽特過去言論推斷，預期2026年Fed將維持鴿派基調，2026年聯邦基準利率有機會降至3.0％。

大陸內需不足，2026年啓動第十五個五年經濟計劃，預期2026年大陸經濟將面臨保5％挑戰，大陸整體維持低通膨至小幅通縮格局，因此人行將維持適度寬鬆政策。

2026年在油價維持低位，通膨率將維持於2％以下，美、中、日三大經濟體的央行都採取相對寬鬆的貨幣政策下，高利率對全球需求增長抑制性可望減退，將對股市提供有力支撐。

2026年爲美國建國250週年，期中選舉結果對川普是否變成跛腳總統至關重要。目前川普發動的關稅戰已經變成法律戰，美國最高法院對IEEPA的判決，是否判定違法仍爲不確定因子。

大陸稀土管制及農產品抵制的方式也讓川普政府放低姿態，研判2026年在面對期中選舉以及民調落後的情況下，川普政府會將施政重點轉向國內，政策偏多，對全球政經的干擾程度可望降低，最近四次美國標普500指數在選前一個月及選後一年漲幅分別達上漲3.7％及7.3％，加上中美競合關係在一年經貿休戰期間緊張降低，有利股市迴歸基本面。

由於2026年11月底將舉行九合一地方選舉，政策仍然偏多。在產業面上，2025年科技股佔臺股獲利超過70％，2026年更上看75％，AI供應鏈仍爲臺股獲利火車頭，仍是臺股推升的動力。預估2026年整體上市公司獲利年增率15％，較2025年的10％爲高。預估2026年臺股指數區間26,000～35,000。

在關稅議題式微及中美對抗氣氛稍緩下，投資人信心將明顯回覆。以過往經驗來看，第一季和第四季股市表現相對樂觀，第二～第三季常有獲利了結及外資匯出的賣壓而稍有壓抑。

選股上，電子股仍是焦點，2026年AI產業仍是主角，各大雲端服務商2026年資本支出成長率仍高達32％，若加上主權AI即將於下半年開始加入建置的行列，對AI加速器包括GPU及ASIC伺服器的需求，依然十分強勁，AI供應鏈上的個股仍是必備。傳產股則因爲大陸反內卷政策及推進重大工程的財政政策，對於原物料價格將形成底部的支撐，可以留意原物料及基建股。金融股則因爲新的IFRS準則生效，影響壽險股的獲利表現，拖累整體金融股評價保守。