那年竹科學長推聯電，他120元入手60元認賠出場，半年後下探30元：投資別當王寶釧

聯電示意圖。 路透

作者： 王仲麟

初次投資，聯電教我千萬別當王寶釧

我曾經以爲，這輩子應該跟投資、理財、操作這些事不會有任何關係，一來是家裡這麼窮，我也沒錢投資；二來是親眼見證田伯伯的慘痛過程，哪裡還敢投資；三者是我省吃儉用才存下來的錢，萬一賠了那還得了，還是學老爸那樣乖乖領定存利息就好。

不過這保守理財的想法，最終還是被當兵時的學長說服，踏出了投資的第一步，而結果也正如我一開始的擔心，不但投資失利，更是慘賠出場。

這位學長退役後在竹科工作，在當兵時他就非常照顧我，也很瞭解我家的經濟狀況，因此當我退伍後，他不是引薦我進竹科，而是積極推薦我跟他一起投資聯電（2303）這檔股票。

當時的我根本沒聽過聯電這家公司，更排斥投資這件事，所以婉拒了學長的殷切推薦，但經過對方詳細說明後我心動了，也實際拿出錢來買股。記得他是這樣跟我分析的。

基本面、技術面、籌碼面皆備，還是踩到雷？

第一，他自己在聯電的子公司智原科技工作，距離總公司只有800公尺，業務關係更是緊密，一週會有兩、三天到總公司開會或洽公。所以他非常清楚聯電的狀況，瞭解它的投資價值有多好。

第二，當年的聯電不只是竹科數一數二的大廠，產業地位更是僅次於臺積電，兩大公司被譽爲「晶圓雙雄」（其實當時我沒聽過臺積電，只知道臺電），晶圓代工更是政府全力支持的關鍵產業，前景非常看好，而現在才只是起步，之後的蒸蒸日上指日可待。

第三，毛利率高、會賺錢，纔是值得投資的好公司，即便遭逢經濟正常回落、景氣循環衰退，真正厲害的公司，毛利率也不會降得太低（我是國貿系畢業，這部分我聽得懂，也知道學長說得沒錯）。

當時是1996年，聯電4個季度的毛利率都超過40％，營業利益率、稅前淨利率、稅後淨利率也都是30％上下。同期的臺積電，毛利率超過55％，營業利益率、稅前淨利率、稅後淨利率則是都接近50％。

再看到1997年上半年，雖然景氣有點衰退，但聯電的毛利率、營業利益率、稅前淨利率、稅後淨利率，也都還維持在20％∼30％，同期臺積電則在30％∼40％。從財報數字看來，聯電的表現確實比不上臺積電，但是不至於輸太多，因此可以判斷聯電是值得投資的好公司。

第四，聯電跟臺積電1997年的股價表現都很強勁，臺積電從55元漲到155元，漲幅將近182％，聯電則是從35元漲到135元，漲幅高達286％，股價表現更勝臺積電。再加上聯電股價不但已突破長期下降趨勢線，也突破W底的頸線，量價搭配更是得宜，多方攻擊的企圖心非常旺盛，後勁強不可抑，長期目標價設定爲300元都算低估了（這部分當時我還真聽不懂）。

於是我被學長的客觀分析說服，買進了3張120元的聯電，心裡期盼着只要能漲1倍到240元，就趕快賣掉實現獲利。但沒想到聯電從我投資後就開始下跌，不到半年就跌到只剩60元，亦即我那本就不多的財產已經少了一半。這6個月我的心情像被凌遲一般，但我不埋怨學長，因爲他只是分享了他的想法，並非騙我，是我自己急着賺大錢，投資時該做的研究、評估都沒做到，可以說是用運氣買股。

1998年1月18日那一天，我以60元認賠出場，沒想到賣出之後，聯電竟然像泄了氣的皮球般持續下跌，到1998年9月時已跌到只剩30元。之後聯電雖不至於變成地雷股，但股價走勢長期低迷，甚至一度跌破7元，即便時至今日也不見起色。

回頭來看當初不應該投資的聯電，真的不禁莞爾一笑。雖然當時聯電的財報並不算太糟，但是關鍵的毛利率、稅後權益報酬率及總資產週轉率實屬偏低，若以我之後設定的進攻型財務比率標準來看，更是不及格的紅字，可見那時的聯電營運績效已顯衰退，不是值得追蹤的標的了。

本文摘自大是文化出版的《操作慣性股，我38歲就財富自由：篩出別人沒發現的類臺積和類輝達，幾塊漲、幾塊跌有慣性，績效大勝長期持有。》

作者：王仲麟

東海大學國貿系畢業；擁有證券商高級業務人員證照、投信投顧業務員證照、中國理財規畫師國家第一級證照。

曾任職大穎集團財務部、國票金控研究部及自營部；投信投顧公會、企管顧問公司與多家銀行約聘講師。

因負責任職集團的下市流程，潛心鑽研股票、金融運作機制長達兩年時間，養成一眼看出公司危機與獲利機會的頂尖基本功。進入金融圈後，快速成爲年薪500萬元、操作資金達32億元的頂尖操盤手，更獨創出慣性股操作法，在38歲財富自由、提早退休。