經濟周報／跨年行情風向球！11月景氣拚「紅燈」 Fed 紀要揭密利率路徑

國發會將於12月29日公佈11月景氣對策信號。 聯合報系資料照

#AI撐盤 11月景氣燈號能看見「紅燈」?

（關鍵事件：12/29 11月景氣燈號）

國發會將於12月29日公佈11月景氣對策信號，在AI產業持續擔任成長引擎、臺股今年多次改寫新高的背景下，景氣燈號是否進一步轉亮、甚至叩關象徵過熱的「紅燈」，成爲市場高度關注的焦點。

回顧10月景氣對策信號，燈號連續亮出代表景氣「轉向」的黃紅燈，綜合判斷分數爲35分。國發會指出，當月股價指數受臺股創高帶動轉爲紅燈，其餘構成項目燈號維持不變；領先指標持續上升、同時指標則呈現微幅下滑，顯示整體景氣仍處於穩步成長的節奏。

國發會經濟處長陳美菊先前分析，景氣是否進一步亮出紅燈，關鍵仍在基本面表現。她指出，AI等剛性需求持續存在，確實「有機會」推升景氣熱度。從指標來看，領先指標已連續3個月上升，主因包括外銷訂單指數回溫、臺股走強，以及製造業信心逐步修復；相對地，同時指標連3個月下滑，則反映傳統產業出口仍顯疲弱，影響國內生產與銷售動能。

回顧2025年以來的表現，前10個月中，1、2、3、4、9、10月共6個月亮出代表景氣「趨熱」的黃紅燈，而5、6、7、8月則爲維持「穩定」的綠燈。在此背景下，11月景氣燈號是否延續轉強趨勢，甚至更進一步升溫，將爲年底經濟與市場走向提供關鍵指引。

景氣示意圖。 聯合報系資料照

#年終關鍵揭牌！Fed會議紀要將公佈 降息續航、QT 去留成市場試金石

（關鍵事件：12/31 美國聯準會會議紀要）

全球市場即將在12月31日迎來今年最後一份聯準會（Fed）會議紀要，這不僅是還原12月決策細節的關鍵文件，更是定調2026年全球資金流向的風向球。市場將藉此尋找三大線索：2026年是否持續降息、縮表（QT）何時落幕，以及官員對經濟衰退風險的內部評估。紀要內容向來牽動美元、美債殖利率與全球股市風險偏好，具備定調中長期行情的關鍵影響力。

回顧11月公佈的10月會議紀錄，官員對12月是否降息出現「明顯分歧」，部分成員認爲通膨降溫停滯、不宜過早寬鬆；支持降息者則主張防範失業率攀升。12月決策最終降息1碼並啓動每月400億美元短天期國庫券購買，但同時暗示未來降息門檻提高，內部分歧更爲罕見地浮上臺面。

根據點狀圖顯示，多數官員暗示明年恐僅剩一碼降息空間，這與總統川普喊話利率應「低很多」的立場形成顯著衝突。即將在明年擁有表決權的哈瑪克已表態第一季應按兵不動，以觀察先前累計降息三碼的效果。

近期通膨數據顯示壓力趨緩，核心CPI年增降至多年低點，但Fed官員多強調需觀察更多數據、避免單一報告誤判。隨着川普即將公佈下任Fed主席人選，政策路徑的不確定性升高，也使紀要的訊號更受關注。

在降息已走到十字路口、QT與人事變數交織下，12月31日會議紀要將成爲年終前最重要的政策解碼，左右跨年行情方向。

全球市場即將在12月31日迎來今年最後一份聯準會（Fed）會議紀要。 路透