經濟周報／2026開年重頭戲！臺12月 CPI 與美非農接力登場 牽動股債匯神經

臺灣消費者物價指數（CPI）示意圖。圖／聯合報系資料照片

#CPI低檔揭曉在即！12月通膨料續溫和 外食、民生物資漲勢成焦點

(關鍵事件：1/7 臺灣消費者物價)

2026年開春首場經濟關鍵數據即將揭曉。主計總處預計於1月7日公佈2025年12月消費者物價指數（CPI），也爲全年物價走勢畫下句點。行政院長卓榮泰日前指出，2025年全年CPI可望落在1.6%至1.7%區間，成功守住2%通膨警戒線，達成「物價平穩」階段性目標，但民生物價壓力仍是政府後續施政的重要考驗。

在經濟成長動能支撐下，臺灣通膨明顯降溫。卓揆上月底於經發會顧問會議表示，2025年經濟成長率優於預期、上看7.37%，人均GDP將達3萬8,748美元，並朝4萬美元目標邁進。回顧11月，CPI年增率降至1.23%，寫下近五年新低；不含蔬果與能源的核心CPI亦連續20個月低於2%，顯示整體物價漲勢趨緩。

不過，官方數據與民衆「體感物價」仍存在落差。主計總處統計，行政院穩定物價小組關注的17項重要民生物資，11月CPI年增率達2.76%，創21個月新高，其中雞蛋年增15.33%、豬肉與麪包價格維持高檔。外食費年增率更已連續13個月超過3%，加上電價調整等因素，約六成查價項目價格仍高於去年，使通膨趨緩的感受並不明顯。

即將公佈的12月CPI，不僅是2025年物價表現的總結，也將成爲2026年政策微調的重要依據。政府規劃1月後再度召開經發會，研議如何在穩定物價的同時，強化「包容成長」，讓經濟成果更貼近全民生活。

11月消費者物價指數（CPI）年增率剩下1.23%，惟同時間房租指數繼續寫下新高，11月房租指數年增率達2.02%。示意圖。 聯合報系資料照

#Fed降息關鍵數據將出爐 牽動股債匯新一輪震盪

(關鍵事件：1/9 美國非農就業)

Fed利率路徑關鍵試金石即將登場。美國勞工部將於1月9日公佈2025年12月非農就業報告，非農新增人數、失業率與薪資增幅，將成爲聯準會（Fed）評估通膨趨勢與降息時點的核心依據，也牽動美債殖利率、美元走勢與全球股市風險偏好。

回顧2025年11月數據，非農就業人口新增6.4萬人，高於市場預期，但失業率意外升至4.6%，創2021年以來新高；同時，通膨數據持續降溫，11月CPI年增率降至2.7%，核心CPI年增2.6%，雙雙低於市場預期，一度強化市場對Fed政策轉向的期待。

不過，法人普遍提醒，11月就業數據的解讀須格外審慎。美國勞工部於12月中公佈的修正數據顯示，10月非農就業人數被大幅下修至負10.5萬人，但主因並非經濟急凍，而是先前接受「延期辭職計劃」的16.2萬名聯邦政府員工，於當月正式自薪資名冊中剔除，形成一次性技術性干擾。

從更具參考性的私營部門來看，11月私營就業人數增加6.9萬人，近三個月平均月增7.5萬人，顯示勞動市場仍具韌性，增長動能主要來自醫療健保、社會援助與建築業，惟運輸倉儲與休閒餐旅業則出現降溫。

此外，11月失業率攀升至4.6%的可信度亦受到質疑。分析指出，長達43天的美國政府停擺，嚴重干擾家庭調查的數據蒐集，導致回覆率偏低、樣本結構失衡，勞工統計局（BLS）亦罕見示警，該月失業率統計誤差可能高於正常水準。

市場普遍預期，12月非農數據若顯示就業明顯降溫，將有助延續風險資產多頭行情；反之，若就業仍過熱，恐再度壓抑降息預期，成爲2026年初市場波動的關鍵變數。

圖爲Fed總部大樓。 路透