輝達財報「藏雷」 AI還是要小心 國外專家分析一次看

輝達（Nvidia）最新發布的財報與展望優於市場預期，但一些分析師警告，這可能不足以平息投資人對AI泡沫的擔憂。（示意圖/達志影像/shutterstock）

輝達（Nvidia）最新發布的財報與展望優於市場預期，但一些分析師警告，這可能不足以平息投資人對AI泡沫的擔憂。

輝達第三財季（截至10月26日）營收年增62%，爲570.1億美元，爲七個季度以來首度加速成長。備受關注的資料中心業務營收年增66%，達到512億美元，優於市場預估的490.9億美元。其中，「算力」、也就是GPU晶片業務貢獻營收430億美元。

在法說會上，執行長黃仁勳表示，關於AI泡沫的討論很多，但從我們具優勢的位置來看，我們所看到的「截然不同」，他並提到雲端公司有多麼渴望輝達的晶片，「我們在雲端無處不在，開發商喜歡我們，就是因爲我們真的無處不在，從雲端到本機（on-premise）部署，再到機器人系統、邊緣設備、個人電腦，我們無處不在。統一架構、運行順暢，這簡直不可思議」。

黃仁勳並重申他上個月提到的，到2026年AI晶片訂單合計已達到5000億美元。財務長Colette Kress在法說會上表示，這個數字還會增長。

惟一些分析師表示，輝達這份財報可能不足以平息AI泡沫疑慮。

Stifel分析師Ruben Roy表示，有關於AI基礎設施支出增長恐難以爲繼的擔憂，不太可能消退。

TradeStation市場策略部門主管David Russell表示，輝達目前的財報數字仍然非常強勁，但人們難免還是會質疑黃仁勳的公司在成長和市佔方面是否已經到達顛峰。

第三財季，輝達大幅增加支出，從其雲端客戶租回他們租不出去的自家晶片，這部分合約總額達到260億美元，較前一季的126億美元高出1倍多。這些合約至少會持續到2031年。

亦有些分析師認爲，微軟、亞馬遜這些公司透過延長輝達晶片等AI運算設備的折舊壽命，來「加工」獲利表現。

輝達第三財季財報顯示其業務越來越集中，來自4家大客戶的營收佔總營收約61%，高於第二財季的56%。輝達沒有披露這些大客戶的名稱，但華爾街普遍認爲，Google母公司Alphabet、微軟、亞馬遜AWS和Meta這4家超大規模雲端服務公司，應該就是輝達最重要的客戶。

輝達也加大對AI公司的投資，並向其最重要的一些客戶投入龐大資金，引發投資人對AI陷入「閉環經濟」的擔憂。今年9月，輝達宣佈向大客戶OpenAI投資高達1000億美元，而OpenAI則採用輝達的資料中心晶片。輝達也向客戶Anthropic投資100億美元。

Elazar Advisors分析師Chaim Siegel表示，輝達這樣的成長很大程度上來自於虧損的新創公司或虧損的項目，所以這種閉環的結果可能會非常悽慘，除非所有這些公司都同意一起停止支出並秀出獲利，但這幾乎是不可能的事。

Summit Insights分析師Kinngai Chan表示，儘管輝達的業績和展望都優於市場普遍預期，但我們認爲投資人仍將關注其客戶資本支出增長的續航力，以及AI領域的「閉環注資」現象。