華南呂仁傑 防禦型佈局

華南投顧董事長呂仁杰。聯合報系資料照

臺股在清明連假前，因臺積電（2330）、臺達電（2308）、鴻海（2317）等主要權值股普遍拉回，加權指數開高走低、挑戰月線反壓失利，整體格局仍維持在季線上方的短期箱型區間反覆震盪。華南投顧董事長呂仁杰表示，目前風險與機遇並存，後市暫不悲觀，續看重要個股反應財報、法說會展望表現。

從總體經濟層面來看，美、伊衝突外溢推升能源價格，彷如70年代停滯性通膨擔憂再起，荷莫茲海峽運力受阻成爲關鍵壓力點。美國聯準會（Fed）於3月維持聯邦基金利率目標區間在3.5%至3.75%，並上修今年通膨預估至2.7%，同時指出中東戰事對經濟影響仍具高度不確定性。對臺灣經濟而言，此波油價大漲恐加劇輸入性通膨壓力，出口導向的製造業將面臨原料成本攀升與全球需求波動的雙重考驗。整體來看，地緣政治風險已成爲主導全球景氣預期的核心變數。

在產業消息方面，Google發表TurboQuant演算法，實現關鍵值快取（KV cache）六倍壓縮與八倍運算加速，在節省記憶體空間的同時，能維持零損失精度，可立即應用於大語言模型。此一進展有效緩解資料中心記憶體瓶頸，長期有利記憶體需求擴大（即傑文斯悖論），然短期也引發市場對記憶體晶片供需結構改變的疑慮，被市場類比爲記憶體的「DeepSeek時刻」，導致三星、SK海力士、美光等記憶體原廠股價一度遭受大幅修正，對記憶體產業的影響先以短空長多看待。

SpaceX傳出已向SEC秘密提出IPO申請，潛在市值上看1.75兆美元，市場聚焦亮點包括火箭發射量全球居首、Starlink衛星網路快速擴張並涉足軍事應用，以及與xAI合併後的AI資料中心佈局。

臺積電COUPE平臺推進矽光子領域佈局，輝達斥資20億美元入股Marvell，並透過NVLink Fusion平臺深度整合，共同推進矽光子技術，解決AI資料中心高速互連頻寬與功耗的瓶頸並擴大輝達生態系。

對臺灣相關供應鏈而言，AI發展的長期成長趨勢不變，惟地緣政治引發停滯性通膨擔憂，一旦市場利率走升，相關供應鏈難免會有估值調整壓力，整體產業則呈現長期成長動能強勁、短期能源與需求衝擊並存的格局，AI基礎建設仍爲臺股核心支撐。

美國總統川普2日發表演說，重申對伊朗取得「壓倒性勝利」，預計二到三週結束軍事行動，不排除擴大攻擊可能。當日隨即引發伊朗強烈迴應，以色列再遭受導彈攻擊。地緣政治消息面持續主導盤勢，市場仍擔憂美、伊衝突延長與荷莫茲海峽受阻，高油價與通膨壓力仍存在。

投資錦囊

建議採取「抗通膨優先」的防禦性策略，並保留較高比例的現金水位，避免在行情大幅震盪中過度放大槓桿。可留意具備漲價題材的基礎材料族羣，如能源價格推升下的塑化、特用化學品族羣，這些產業在成本轉嫁能力上相對較強。