《半導體》南亞科僅靠ASP撐獲利？日系外資看好DDR4市況

南亞科近期股價200元相對有守，三大法人操作上，外資中止連續三天買超，投信更連續11天賣超共計4.54萬張；外資近5天共計賣超1659張、投信期間共賣超2.09萬張，然投信仍期間買超力挺。

南亞科2026年3月份自結合並營收爲新臺幣181.69億元，月增16.42%、年增560.04%，南亞科連續五個月創新高；第一季累計合併營收爲新臺幣490.86億元，季增63.11%、年增582.91%，齊寫新高紀錄，呈現淡季不淡，更撇除春節工作天數影響。

外資認爲，南亞科DRAM出貨量首季年減2%，首季即使bit出貨沒有明顯放大，但預期單位平均售價季比提升56%，光靠ASP上行，獲利就足以明顯優於原本市場預期，故整個報價結構的改變，第二季獲利受惠DRAM價格持續推動，並維持今明兩年EPS大幅上修的預估。

南亞科僅靠ASP撐住獲利？DDR4現貨價格漲勢鈍化，牽動後續合約價格，如今DRAM製造商獲利展望良好，但市場投資評價難以再度上行，主因留意報價上漲增幅縮小，影響獲利難穩高檔水位。

TrendForce在3月31日的資料提到，第二季conventional DRAM合約價預估季增58%到63%，並非終端需求全面火熱，而是供應商持續把產能往HBM和server-related applications移動，目前整體供給仍吃緊。

在DRAM需求上，全球主要DRAM廠商正加速向DDR5轉型，DDR4生產僅限於三星和南亞科生產線，雖然通膨、總經牽動消費性電子短期需求，且舊世代規格自然會逐步萎縮需求，但中期預期網路、伺服器及消費者市場對DDR4的需求仍將持續，且由於人工智慧數據中心需求強勁，強勁的DDR4需求將持續到2026年，且持續與美系供應商商談長約，並非短線現貨炒作，日系外資對DDR4市況優於市場預期。此外，隨着企業SSD需求因數據中心儲存需求增長而上升，純NAND廠商正努力獲取必要的緩衝DRAM。

值得注意的是，南亞科最近透過私募，與四家客戶簽訂多年期DRAM供應合約，確保約25億美元的收益，以確保中長期穩定需求，顯見記憶體已爲AI基礎設施中不能斷料的戰略資源，預計此次私募將使南亞的帳面價值額外增長16.8%。